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DeFi 协议在加密市场暴跌中面临压力测试,它们表现如何?-区块链技术

从点到面,通过宏观数据分析 DeFi 协议在这次黑天鹅事件引发的压力测试中的表现。来源于火星财经专栏作家分布式资本

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作者:潘致雄

在 5 月 21 日晚间政府机构发布了针对「打击比特币挖矿和交易行为」的要求之后,全球加密货币市场发生持续两日的剧烈的震荡,主流币的单日跌幅高达 30%,更多其他币种的跌幅甚至超过 50%。

 其实,市场在 5 月 19 日开始已经出现大幅调整,在这种极端的压力测试下,又是一个可以很好的观察 DeFi (去中心化金融)体系运转效率的机会——特别是当这个系统的参与资金量一度突破了 1000 亿美元的里程碑,其中部分资产还在进行超额质押或者执行杠杆类的交易

过去这个周末行情的剧烈波动是自去年 312 (黑色星期四)之后少见的大范围和高波动的黑天鹅事件。去年 312 加密货币市场出现闪崩,影响最大的是链上「央行」Maker 系统中的清算引擎遭遇了部分问题,幸好后续通过拍卖、改进协议设计等方式恢复了运转。在此次市场剧烈波动期间,MakerDAO 未遭遇相同的问题。

不过,去年 312 时,DeFi 尚未成为主流,尚不是一个业内众人皆知的方向,因为那时还没有开启流动性挖矿的热潮,时至今日,DeFi 世界的变化一日千里,DeFi 业务的复杂度已经远远超过当时。

在这样的大背景下,再次经历市场大幅波动之后,我们希望通过汇总一些 DeFi 世界的宏观数据,结合一些核心 DeFi 协议在这个周末市场波动中呈现的数据,从点到面,清晰了解在此次的行情波动中,这些 DeFi 协议在这次黑天鹅事件引发的压力测试中的表现。

纵观 DeFi 领域的整体表现

DeFi 总锁仓量(TVL):接近腰斩

TVL 是用来评估整个 DeFi 世界整体规模的核心指标之一,其数据能代表链上金融世界的流动性情况

据 DeBank 数据显示,所有区块链网络中的 DeFi 协议的总锁仓量(TVL)从 5 月 11 日的 1300 亿美元,在 12 天内跌至最低 670 亿美元,接近腰斩(-48%)。

市场

DEX 交易量:历史新高

通常来说,剧烈波动的行情会促进交易量的增加,因为 DEX 可能会被用来进行套利或者清算交易,也有很多链上原生用户可能会通过 DEX 避险。

在 5 月 19 日已经出现的市场大跌中,所有 DEX 的累计交易量为日交易量的历史最高,接近 220 亿美元。

市场

抵押借贷数据:接近腰斩

目前几乎所有基于区块链的借贷协议都是通过资产抵押实现的,而抵押物也是基于波动性较大的加密资产的,所以随着行情波动,其借款数据也可能会被剧烈影响。

从链上数据来看,总借款量从历史最高的 267 亿美元,跌至 150 亿美元,下跌幅度为 44%,和市场跌幅水平相当。

市场

抵押借贷清算数据:历史新高

当加密资产发生较大的波动时,借贷协议可能会因为抵押物的价格波动而触发清算,所以清算数据也反映着市场的部分杠杆率情况。当然清算数据高并不意味着 DeFi 协议存在问题,只要这些清算都没有发生坏账或产生不良债务就行。

5 月 19 日和 23 日接连诞生了链上清算额历史最高和历史第二,单日清算量分别为 6.14 亿美元和 1.4 亿美元。另外,5 月 19 日 BSC 上的 Venus 还因为系统抵押率设计的问题而遭受大面积的坏账,产生了超过 2.5 亿美元的清算量。

市场

Gas:较为稳定

以太坊链上的 Gas 在近几日的反应较为稳定,虽然 5 月 19 日遭遇了瞬时超过 1500 Gwei 的 Gas,可能是来自于清算拍卖时机器人通过 Gas 竞价,或者用户在行情波动时进行快速交易。但是单日的中位数仅 181,都不如 5 月 11 日(306 Gwei)的水平,后几日更是逐渐下降。

这可能与近期以太坊提升了区块的容量有关,交易数量提升对区块 Gas 影响降低,也可能是因为部署了 Flashbots 的矿工节点越来越多,可以减少 MEV 中的 Gas 竞价。

市场

稳定币:持续增长

由法定货币或资产背书的稳定币还继续保持着增长(一般也会称为合规稳定币,但其中 USDT 的争议比较大),没有因为市场的剧烈波动而流出区块链或 DeFi 体系,整体规模为 634 亿美元。

市场

预言机调用:接近历史最高

预言机代表着链上的 DeFi 等业务需要链下或价格数据的频率,所以在价格波动较大的期间,预言机被调用的次数也增长显著。虽然不是历史最高,但也能排进历史前三,单日被调用次数超过 3.5 万次。

市场

Synthetix

Synthetix 是一个通过极高抵押率实现的合成资产协议,协议原生代币 SNX 可以通过 5 至 10 倍的抵押率,铸造 sUSD 等各类合成资产,模拟现实世界中或其他加密货币资产的价值波动。

但因为其极高的抵押率,协议的资金效率相对较低。但即便如此,很多人还会质疑 Synthetix 模式的可持续性,不过幸好在这几日的行情中,Synthetix 未发生踩踏或螺旋式下跌。

通过链上DeBank 以及 CoinMarketCap 数据显示,Synthetix 的运行在过去几日未发生显著问题,和整体行情波动相当,TVL 从原本最高的 38 亿美元下跌至 20 亿美元,跌幅约 47%。

从 Synthetix 最核心的美元稳定币 sUSD 价格来看,虽然波动率略高,但是脱锚情况最坏的情况是出现了瞬时 7% 左右的价差,整体保持在 1 美元左右的水平。

市场

另一个重要数据就是抵押率。Synthetix 官方数据平台的数据显示,抵押率目前还是维持在 520% 的水平,其他各项目数据也都维持在相对安全的水平线上。

市场

数据来源:https://stats.synthetix.io

Maker

「链上央行」Maker 在去年 312 遭遇了清算系统的问题,不过在近几日的行情波动中表现良好,可见该团队调整后的系统设计已经解决了去年存在的问题。

DAI 的发行量目前约 44 亿美元,而整个系统抵押资产的总量接近 75 亿,整体抵押率约为 170%。

市场

清算数据来看,Maker 在 5 月 19 日清算了超过 4100 万美元,创历史新高。这些清算都是正常的业务逻辑中的一部分,截至目前未发生 312 期间的坏账。

另外从 Maker 发行的美元稳定币 DAI 的价格来看,比 Synthetix 的 sUSD 更稳定,波动率更低,价格能稳定保持在 1 美元左右的水平。

市场

Terra

而由 Terra 发行的美元稳定币 UST 的表现就不尽如人意了,出现了自 Terra 发行 UST 以来脱锚最严重的情况,UST 最低跌至 0.93 美元,至今仍未完全恢复。

市场

相比其他几个链上抵押类稳定币协议,Terra 发行的 UST 的机制并不相同,一部分依赖于 Terra 的原生代币 LUNA,所以可以算是由 LUNA 支撑的算法稳定币。值得注意的是,随着市场波动,LUNA 的市值已经低于稳定币 UST 的市值——有不少市场评论者指出,这可能会导致两种资产的螺旋下跌:如果用户选择恐慌性的抛售 UST,LUNA 就会更快崩溃。

LUNA 的币价在过去 7 天内跌去了一半,目前有所反弹,可能是因为市场行情已转变,也或许是团队通过大量资金支持将 UST 拉回 1 美元。目前加密货币社区对 UST 的前景颇为关注,有不少意见认为,这些内生抵押品稳定币协议风险较大,或许应该考虑设置一些额外的缓冲措施来应对剧烈波动的行情。

市场

Float

作为新一代不锚定美元的算法稳定币,Float 刚刚在上周完成创始发行,但是运气不佳,一开场就遭遇了 ETH 行情剧烈波动——要知道,Float 早期采用了 ETH 作为抵押品,所以肯定大受影响。

好消息是,从 Float 的价格表现来看,其发行价为 1.618 美元,虽然价格出现波动,但是顺利启动并完成了每日的拍卖活动,并且通过每日的拍卖活动将价格维持在目标价格。当然,Float 最低曾跌至 1 美元左右。

市场

整体而言,Float 不太像「稳定币」,它现在的角色更像是通过治理代币 BANK 和拍卖机制,吸收抵押品(ETH)的波动性,提供一个价格相对稳定的资产。

Perpetual Protocol

部署在以太坊侧链 xDAI 上的衍生品杠杆交易协议 Perpetual Protocol 也是交易类应用的代表之一,一个多月前曾经因为 ETH 市场剧烈波动,导致协议内的价格出现闪崩「插针」,相比中心化交易所低了接近 1000 美元。

然而在此次的行情中,可以从 K 线图中得知,并未出现显著的插针。

市场

可能是因为在上次事故之后,Perp 对该问题提出了全面的改善措施,包括提供更多深度、设置开单的限额、上线部分清算机制等。所以从这次的压力测试来看,Perpetual Protocol 还是有显著提升的。

本文来源:分布式资本
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