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万物新生(爱回收)招股书财务角度深度解读-产业互联网

中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生(爱回收)集团已正式提交招股书,万物新生(爱回收…

  中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生(爱回收)集团已正式提交招股书,万物新生(爱回收)集团的招股书将集团介绍,集团业务,集团财务情况等都做了详细介绍,但最值得关注的还是财务情况,今天就招股书数据显示的财务情况进行一个简单的总结整理。

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  根据招股书资料,财务稳健状况下的交易规模和营收快速增长是万物新生的基本盘;平台服务收入高速增长和其在营收中的占比中的快速提升,已经成为万物新生发展的新引擎。而其根据行业特点打造的一体化平台则让飞轮效应得以形成,并加速发生。

  招股书显示,2021年第一季度,万物新生集团成交GMV同比增长106.7%,营收同比增长118.8%。截至2021年3月31日的LTM(过去12个月),万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万件(不含京东备件库业务),以消费电子产品为主,同比增长46.6%。同期,公司全平台GMV为228亿元(不含京东备件库业务),同比增长66.1%。同期,公司整体营收56.80亿元,同比增长49.4%。

  尤其是,自2020年Q1疫情缓和以后,万物新生集团营收增长加速。2020年Q2到2021年Q1四个季度,公司核心业务营收同比增长速度分别为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。

  而平台服务收入是万物新生集团的重要增长亮点。招股书中显示,万物新生集团的服务收入增长趋势明显,在整个集团收入占比也有快速提升。2020年集团平台服务收入为6.14亿元,对比2019年平台服务收入2.02亿元,同比增长超过204.5%,平台服务收入2018年到2020年复合年均增长达627.7%。其中,2018年平台服务收入占比为0.4%,2019年为5.1%,2020年提升至12.6%。2020年Q2到2021年Q1四个季度,万物新生集团平台服务收入同比增长速度分别为650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。

  根据招股书公布的2021年一季度的拍拍平台服务收入为0.95亿,和平台佣金比率在4%左右,可以算出2021年一季度拍拍第三方商家的GMV数据大概在24亿左右,再加上自营收入14亿的大约12%也通过拍拍销售,因此2021年一季度拍拍(B2C)的总体销售额大约是25.7亿。而万物新生2021年第一季度总体GMV为62亿,由此可以算出:2021年一季度,拍拍业务的2C销售GMV在集团整体GMV中的占比约41%。

  按照41%的比例,估算2020年拍拍的业务GMV大约为82亿,这个规模在二手B2C零售领域也是领先的。拍拍的业务主要发生在京东商城,而不是拍拍独立APP。据了解,京东商城上的拍拍业务DAU超过200万,这也正是82亿年交易量的主要流量来源。

  从招股书来看,万物新生在2018年-2020年的净亏损分别为2.1亿元,7亿元,4.7亿元。但是,专业投资人士更加关注正常的经营利润,也就是Non-GAAP调整后经营利润。由于2019年收购拍拍业务,会导致公司每年有较多的资产费用摊销。从会计准则上来看,这个费用已经提前发生,在公司的股权价值上已经做了摊薄。所以,剔除了股权费用之后的Non-GAAP经营利润,更加反应公司的经营实质,专业的投资机构也主要关注这个指标。

  招股书显示,公司2020年Non-GAAP调整后经营亏损为1.04亿元(剔除4000万一次性费用后),亏损幅度并不大。并且,经过分析可以发现2020年的绝大部分亏损(1.19亿元)都发生在疫情影响之下的一季度,这也说明在经营利润层面,疫情之后,公司实际上已经实现了基本盈亏平衡。

  另外一个因素,也不容忽视。经分析,万物新生在2018年和2019年的亏损,主要来自于对拍机堂平台业务的战略性投入,这也正好应证了公司对外所讲的“在拍机堂平台上投入超过1亿美金”。随着拍机堂平台业务逐渐成熟,平台收费率逐步提升(2018年0.5%,2019年2.4%,2020年4.1%,2021Q1 4.25%),集团的平台服务收入从2020年Q1的8610万元增加至2021年Q1的2.039亿元,增幅为136.8%。平台服务性收入的快速提升,不仅带动整体毛利率快速提升至2021年Q1的27.6%,也带动履约毛利率从2019年的2.5%提升至2020年的12.0%。

  整体来看万物新生(爱回收)的财务状况虽不算完美,但现如今的企业当中也已经算非常良性的了。而在这个庞大的市场里,由于二手3C产品高度非标的特性,导致行业难以规模化和标准化,市场一直呈现极度分散的状态。万物新生开放近十年积累的供应链能力,为商家提供标准化的质检、定级、定价等服务,让交易更透明和便捷,这也为万物新生带来了新的增长引擎。

  也正是因为坚持不懈的行业基础供应链能力的搭建,才让万物新生(爱回收)能有今天的成绩,万物新生(爱回收)敲钟在即,祝有一个好的开始和一个辉煌的未来。

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